Почему после сохранения учетной ставки в 16% можно сделать вывод, что импортные товары станут дороже, а покупательская способность опять снизится. И каким будет курс рубля в концу года. Об этом в комментарии Антона Аграновского, инвестора в IT и эксперта, владельца канала AGR Media.
— Мы не удержались от такого заголовка, хотя, конечно, это мелкое хулиганство. На самом деле цитата главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной полностью звучит так: «Курс рубля будет таким, каким он должен быть, чтобы это согласовывалось с целью инфляции вблизи 4% к концу года».
Она сказала об этом сегодня по случаю решения ЦБ о ключевой ставке, которую он сохранил на уровне 16%. Рубль в ответ на это незначительно поболтало, но в целом никто и не ждал изменения ставки.
• Зато в конце прошлого года было много разговоров о том, во что превратится рубль в 2024-м после того, как снизится внутриполитическое давление на него. Звучали цифры и в 120-130, и даже в 200 рублей за доллар.
• Cейчас доллар стоит чуть меньше 93 руб., а евро – на уровне 100 рублей. И самое время вспомнить, а что, собственно, будет влиять на российскую валюту в 2024 году?
Основные факторы – коротко:
• Торговый баланс. Сейчас далеко не все данные прозрачны, но если идти от официальной статистики, то за январь-февраль 2024 г. экспорт в долларовом выражении составил $60,8 млрд, а импорт – $43,8 миллиарда. Это данные Центробанка.
И экспорт, и импорт просели в сравнении с январем-февралем 2023 г. – на 5% и на 6% соответственно. Но у их снижения разные причины – импорт просел во многом из-за проблем с расчетами с турецкими, китайскими, арабскими контрагентами.
Любопытно, что многие аналитики поэтому говорят: падение экспорта более органическое и с большим потенциалом продолжиться, а импорт скоро восстановится.
Но если смотреть на последние события, то скорее наоборот, продолжится именно падение импорта из-за все большей эффективности вторичных санкций.
Непосредственно для курса рубля это даже полезно: устойчивый импорт при падении экспорта его был ослабил. Но все товары зарубежного производства в России, конечно, станут дороже – и снизится сама покупательская способность. Добавьте к этому ставку в 16%, и мы получим все меньшую возможность купить вообще что бы то ни было.
• Как ни парадоксально, но за скобками – нефть. Как ее стоимость, выросшая в последнее время, так и дискуссия о сокращении объемов ее производства.
С одной стороны, это фактор грандиозного значения, с другой – он стал настолько политическим, даже в сравнении со всей человеческой историей нефти, что его гораздо сложнее прогнозировать.
Но на короткой дистанции влияние нефти на рубль ограничит бюджетное правило, так что понаблюдаем.
• Дефицит бюджета. Мы говорим о причинах, а не о механизмах, поэтому пропускаем историю об обязательной продаже валютной выручки экспортерами и других инструментах, а переходим сразу к мотивирующим событиям.
В январе-феврале дефицит бюджета – 1,47 трлн рублей. Это данные Министерства финансов. А плановый дефицит на весь 2024-й – 1,6 трлн рублей.
При этом все говорит о том, что расходы бюджета в ближайшее время сильно вырастут, а анонсированное изменение налоговой системы не догонит запросы. Значит, деньги надо будет взять где-то еще – например, с помощью более слабого рубля.
Резюме:
• Если посмотреть прогнозы всех ключевых российских экспертов, то основная гипотеза: доллар удержится в районе 95 руб., если экономику по каким-то причинам не начнут искусственно разгонять.
• Мы считаем реально возможными 98-101 руб. за $1 к сентябрю, но для этого должен сойтись ряд факторов.
• А, ну и краткосрочно рубль может неплохо вырасти, но пусть это никого не обманывает – дело всего лишь в налоговых выплатах.
