Рубль укрепился к доллару, достигнув минимума курса USD/RUB около 76–77 рублей за доллар впервые за 2,5 года, что стало следствием высокого торгового баланса, низкого импорта и продаж валюты ЦБ из ФНБ, пишут финансовые медиа.
Последние движения пары (падение доллара на 0,3–2% за неделю) связаны с обязательной продажей экспортной выручки, снижением внешнего долга компаний и мерами по обелению экономики, включая оплату импорта криптовалютой. Несмотря на слабость нефтяного рынка и санкции против нефтяников вроде «Роснефти», предложение валюты превысило спрос.
Ключевые факторы укрепления рубля
Высокая ключевая ставка ЦБ и жесткий валютный контроль, стимулирующие продажу выручки экспортерами.
Снижение импорта из-за утильсбора, ограничений и роста ненефтегазового экспорта.
Продажи валюты регулятором для покрытия бюджетного дефицита и сокращение вывоза капитала.
Прогноз на ближайшую неделю
Аналитики ожидают колебаний USD/RUB в диапазоне 77–83 рубля, с риском ослабления рубля при снижении интервенций ЦБ или новых санкциях, но возможным укреплением до 75 при позитиве в геополитике. В базовом сценарии курс стабилизируется около 77–80 рублей.
Полностью исключать дальнейшее укрепление рубля нельзя (аналитики SberCIB допускают уход доллара к 70 ₽), но базовый сценарий сейчас — что район 75–77 ₽ за доллар близок к локальному «полу», а дальше вероятность боковика или умеренной девальвации выше, чем устойчивого движения ниже 70–72 ₽.
Что говорят текущие прогнозы
Аналитики SberCIB и ряда инвестдомов закладывают базовый коридор на декабрь–январь примерно 77–80 ₽ за доллар, считая текущее укрепление рубля «избыточным» и во многом обусловленным временными факторами (интервенции, обязательная продажа валюты и т.п.).
При резком улучшении геополитики и сохранении высокой ставки ЦБ они допускают краткосрочное укрепление до 70 ₽, но называют это скорее альтернативным, а не основным сценарием.
Какие факторы могут двинуть ещё ниже
Сохранение или усиление продаж валюты ЦБ (юань по бюджетному правилу) и жёсткого валютного контроля для экспортеров удерживает предложение валюты высоким.
Если импорт останется зажатым, а сырьевые цены не рухнут, давление в сторону крепкого рубля сохранится, и рынок может ещё раз протестировать уровни чуть ниже 76, теоретически уходя в зону 72–74 при позитивном новостном фоне.
Аргументы в пользу того, что это максимум рубля
Уже сейчас часть аналитиков прямо пишет о риске «обратного движения» в случае снижения интервенций, смягчения контроля или новых санкций, а также по мере роста импорта (в т.ч. технологического).
В обзорах указывается, что текущий курс слабо соответствует фундаментальным соотношениям бюджета и платёжного баланса: при нормализации параметров торговли и бюджетной политики рынок закладывает более слабый рубль (выше 80) в горизонте 6–12 месяцев.
Как можно действовать трейдеру/инвестору
Спекулятивно: уровни 75–77 многие профучастники уже рассматривают как зоны для набора среднесрочных лонгов по USD/RUB с таргетами 80–83, но с пониманием риска выброса ниже 75 на пиках интервенций.
Защитно: если расходы в долларах/евро не критичны, часть ликвидности можно держать в рублевых инструментах с высокой ставкой, но хеджировать валютный риск через частичную покупку валюты «лесенкой» от текущих уровней вверх (79–82).
В базовом сценарии рубль в декабре останется крепким и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах ₽77–83 за доллар, ₽10,8–11,6 за юань, ₽89–96 за евро;
В оптимистичном сценарии в случае прогресса в переговорах России и США относительно урегулирования украинского конфликта может произойти новый виток укрепления рубля в диапазон ₽70–75 за доллар, ₽9,8–10,5 за юань, ₽81–87 за евро.
В этом случае инвесторы снизят оценку геополитической риск-премии за владение рублевыми активами. Помимо этого, возрастут ожидания по смягчению санкций и притоку иностранного капитала на российский рынок;
В пессимистичном сценарии, который предполагает ухудшение геополитической ситуации и риски новых санкций, рубль может довольно быстро вернуться в диапазон ₽85–90 за доллар, ₽11,9–12,6 за юань, ₽98–104 за евро.
Практика последних событий показывает, что рынок перестает активно реагировать на новости по геополитике и смотрит на них с большим скепсисом, заметил Владимир Брагин из УК «Альфа-Капитал». В свою очередь и курс рубля может колебаться под влиянием событий не так значительно. В то же время эксперт отмечает структурные факторы — санкции против крупнейших нефтяных компаний и низкие цены на сырье, которые могут сдерживать укрепление курса.
«СДП» считает, что 75 — это максимум.
